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導讀
A股市場還有哪些領域"吃相難看"
小市值股票又來戲瞭
行業配置均衡化 擁抱A股長期投資價值
A股市場還有哪些領域“吃相難看”?
吃相難看的背後，是規矩不嚴或者缺乏規矩，一些“大鱷”在利用市場漏洞進行“監管套利”。
9月8日，滬深上交所、中國結算就修訂股票質押式回購交易業務規則向社會公開征求意見，設置融資金額門檻，突出股票質押回購服務於實體經濟的定位，明確股票質押率上限不得超過50%。
股權質押規則的修訂，讓兩種“吃相難看”的資本市場套路難以為繼，這兩種套路分別以寶能與樂視為代表。一是“寶能式”質押融資舉牌。通過股權質押補充現金流進行再投資，這是寶能系在過去兩年內為人熟知的財技之一，也是其在“寶萬之爭”中反復搶籌萬科的主要資金來源之一。根據新規，像寶能這般利用循環股權質押融資的情形將難再現。二是大股東大比例質押變相套現。根據新規，大股東全倉式質押將受到較大限制。
股權質押新規，將“吃相難看”的幾類人請下瞭飯桌。以後股市即使大幅調整，也不用再害怕股權質押頻頻預警爆倉風險瞭。那麼，除瞭股權質押外，A股市場還有哪些領域“吃相難看”？
A股市場多年來吃相最難看的，應該是限售股減持。與成熟市場不同，A股的限售股減持之所以長期困擾市場，原因在於一二級市場估值瀑佈引發的跨市場套利。
在IPO常態化背景下，與新股發行相伴的是IPO公司限售股的如期解禁。為防止IPO公司限售股解禁對市場造成非理性沖擊，監管層已經未雨綢繆，推出瞭減持新規。5月27日減持新政以來，雖然大宗交易和競價減持數據都出現下滑，但是各類花樣減持、違規減持不斷。
A股市場吃相難看的，還有市值管理。不少股價操縱行為就是以市值管理的名義在上演。市值管理被歪嘴和尚們念歪成“偽市值管理”，成瞭題材炒作的工具，用虛假信息把股價炒高，以便高管減持。管理層雖然鼓勵上市公司建立市值管理制度，但並未就市值管理出臺一個明確的行為規范，上市公司市值管理隻好摸著石頭過河，導致各種亂象叢生。
台灣商標申請 同市值管理一樣，灰色高送轉吃相也不好看。上市公司先發佈高送轉預案，並因高送轉概念而股價大漲，此後，公司大股東或實際控制人在股價高位大量減持。這種“高送轉”加“減持”的行為已經成為公司大股東或實際控制人減持套現的一個套路。對於上市公司存在的這一現象，監管層直接用吃相難看來比喻：“有的上市公司根本沒有市場競爭力和主營業務，但其大股東和董監高拉抬股價高位套現，超比例減持甚至清倉式減持，市場人士講叫‘吃相’很難看，被套的廣大中小投資者有苦難言”。高送轉問題的解決之道，是設立窗口期制度，設立大股東減持與資本運作之間的防護墻。規定凡發佈高送轉、重大資產重組後三個月或更長時間，大股東不得減持達到一定比例的股份。
A股市場吃相難看的，還有並購業績對賭和商譽減值。火爆的並購重組之後，後遺癥在今年開始集中爆發，其主要表現是承諾業績不達標、業績“崩塌式變臉”、“商譽減值”吞噬公司業績，重創上市公司。截至去年末，A股上市公司的商譽總值已突破9200億元，占A股上市公司當年凈利潤總額的36.8%。
A股市場吃相難看的，還有以炒新為代表的“四炒”：炒小、炒差、炒新、炒低。隨著行情回暖，新股次新股炒作之風再起，多隻次新股被要求“特停”。近期，被視為“次新股總龍頭”的中科信息和華大基因成為市場關註的焦點。“妖股”中科信息瘋炒之後“二進宮”，在短短兩周裡兩度被停牌核查。曾有過連續18個一字板、股價在兩月內漲幅超12倍的華大基因，也在9月8日午後被停牌核查。
A股市場吃相難看的背後，是規矩不嚴或者沒有規矩，一些“大鱷”在利用市場漏洞進行“監管套利”。“吃相難看”根本的解決辦法，就是逐個制定相應領域的規則，以制度化解金融風險，預防“灰犀牛”坐大。
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